L'articolo seguente è stato scritto da Estate Wang da Prodotti al dettaglio strutturati (SRP) aprile 17, 2024.
L’azienda fintech statunitense si sta avviando verso la terza fase del suo piano aziendale in America Latina (Latam).
I mercati brasiliano e messicano sono diventati il centro della scena presso Luma Financial Technologies dopo che la società ha preso l'iniziativa di servire gli investitori dell'America Latina con sede negli Stati Uniti e gli investitori onshore in altri mercati dell'America Latina.
Per la società fintech con sede in Ohio, la terza fase per Latam è iniziata con una piattaforma progettata per scalare il mercato delle opzioni di scambio flessibile (Flex) (Mercato delle opzioni Flex), che secondo Fernando Concha Bambach rappresenta "il mercato delle opzioni strutturate non finanziate in rapida crescita in Brasile". (nella foto), responsabile vendite per l'America Latina presso Luma.
“L’idea di internazionalizzare Luma è stata lanciata nel 2020, a partire dal Regolamento S, [che consente la vendita offshore di note strutturate statunitensi]”, ha detto Concha Bambach a SRP.
In Brasile, la piattaforma mira a facilitare la distribuzione per i consulenti e a semplificare le operazioni per i broker-dealer nello spazio delle opzioni Flex.
La mossa è stata guidata anche dagli stimoli normativi provenienti dal Securities and Exchange Commission (CVM) lo scorso anno, che ha posto fine all’esclusività legale tra alcuni broker-dealer e i loro gruppi di consulenza finanziaria associati a partire dal 1° giugno 2023.
"Abbiamo visto questa come un'opportunità per portare avanti questa prima piattaforma ad architettura aperta per le opzioni Flex in Brasile", ha affermato Concha Bambach.
Con la presenza di un'entità locale, Luma ha costruito la piattaforma in due mesi e mezzo prima di lanciarla il 9 febbraio.
Morgan Stanley è il primo market maker a bordo mentre altri due sono in fase di elaborazione, secondo Concha Bambach, ex venditrice e strutturatrice del Banco Santander.
Lanciate nel 1993 dal Cboe Options Exchange, le opzioni Flex sono personalizzabili tra classi di attività in un ambiente over-the-counter (OTC). In Brasile, vengono scambiati su Brasile, Bolsa, Balcão cambio (B3)
La borsa con sede a San Paolo ha registrato un volume di scambi di opzioni Flex di 250 miliardi di BRL (48 miliardi di dollari) nel 2023. Circa 106 miliardi di BRL provenivano da opzioni Flex su azioni, garantite da B3, una controparte centrale (CCP), con un aumento del 24% rispetto al 2022. I sottostanti delle materie prime hanno contribuito con 31 miliardi di BRL.
Secondo Concha Bambach, gli investitori spaziano dal commercio al dettaglio, alle banche private nazionali, ai gestori patrimoniali indipendenti e agli investitori istituzionali.
Punti salienti della piattaforma
La piattaforma Luma prevede l'approvvigionamento diretto dei prodotti con l'obiettivo di ottimizzare la distribuzione, le vendite e le interazioni con i clienti.
"I consulenti possono inviare prodotti direttamente ai clienti finali con termini, motivazioni di investimento e grafici dei profitti", ha affermato Concha Bambach. "Possono accedere alle loro intere posizioni mark-to-market sulla piattaforma e richiedere uno scioglimento se lo desiderano."
Attualmente sulla piattaforma sono disponibili circa 25,000 opzioni Flex su singoli titoli con 24 payoff, tra cui knock-out, knock-in, bidirezionale, collar,fence, rebate, spread e straddle. I più scambiati finora sono il forward knockout, il call ratio e il collar knock-in.
Hanno iniziato ad utilizzare la piattaforma oltre 60 consulenti finanziari, la metà dei quali vi accedono quotidianamente, mentre quattro broker-dealer sono a bordo.
"La piattaforma calcola automaticamente anche i delta di migliaia di operazioni di opzioni, in modo che i broker-dealer possano coprire adeguatamente le posizioni per conto dei market maker", ha affermato Concha Bambach, senza rivelare il volume scambiato esistente.
Inoltre, le opzioni Flex in Brasile vengono tradizionalmente regolate al T+1, il giorno lavorativo successivo all'operazione, ma quest'anno c'è stata una spinta da parte di CVM per il regolamento nello stesso giorno.
"La nostra piattaforma consente ai broker-dealer di completare automaticamente il registro B3 e quindi di rispettare il regolamento T=0", ha affermato.
In precedenza, i broker-dealer dovevano calcolare manualmente ciascuna gamba di opzione per una strategia negoziata tramite B3, che era altamente soggetta a errori umani e finiva per rappresentare “un onere operativo insopportabile”, ha aggiunto Concha Bambach.
In termini di modello tariffario, i market maker pagheranno una percentuale del loro valore nominale negoziato come commissione una tantum a fine mese, applicabile anche agli emittenti di note strutturate della società fintech focalizzata sui consulenti.
Luma ha collaborato con un gruppo di 30 emittenti, di cui 23 emettono note registrate alla SEC o 3(a)(2) note strutturate che servono il mercato statunitense. Le note strutturate ai sensi del Regolamento S e i certificati di deposito legati al mercato (MLCD) sono offerti rispettivamente da 25 e nove emittenti.
Post-lancio
Concha Bambach e il suo team prevedono di incorporare più vantaggi e funzioni nella sua piattaforma di opzioni Flex, tra cui il controllo dell'idoneità, la richiesta di preventivo (RFQ) e la gestione del ciclo di vita, che sono già disponibili per le note strutturate statunitensi.
Inoltre, il volume riportato da B3 riflette una “enorme domanda” di materie prime, una classe di attività che Luma prevede di aggiungere alle azioni sulla sua piattaforma ad architettura aperta.
“Abbiamo anche esaminato lo spazio delle note strutturate in Brasile, conosciuto localmente come certificati di funzionamento strutturati (COE), che è più piccolo del mercato delle opzioni Flex e attualmente si concentra sui repack di obbligazioni, che sono una specie di reverse convertible sulle obbligazioni", ha affermato Concha Bambach.
